绿色证券化研究

作者:未知

  摘   要:安徽省光伏大省伏扶贫,近年来在光伏发电上了长足发展,面临光伏流动性差的挑战。证券化一种融资手段,提高光伏为的绿色流动性,绿色发展具有重要。本文分析了绿色证券化,并结合安徽省光伏发电的特点,提出运用光伏发电保险来规避风险,拟证券化的最低上网额度来保证收入,区伏不同部分的证券化比例来风险等措施,并创新地提出利用“保险+证券”来保障证券化,通过“+保险+证券”来光伏发展。
  关键词:绿色;证券化;光伏发电;操作
  DOI:10.3969/j.issn.1007-0331.2020.04.005
  分类号: F832.22   文献标识码:A          :1007-0331(2020)07-0307-03
  一,研究及文献综述
  近年来,安徽省大力光伏设备制造等战略性新兴,光伏相关产品产量全国前列,据北极星能光伏网和安徽省发改委发布的报告,截至2018年末,安徽省能电池产量全国第三;光伏发电累计容量达1118万千瓦,全国;光伏扶贫量达240余万千瓦,居全国首位。随着国家绿色发展,大力推进扶贫和扶贫,未来光伏发电量还会有进一步提升。面对如此庞大规模的光伏,亟需利用手段进一步提升的流动性,存量。
  目前理论和学术界对绿色证券化持态度。刘兆莹(2018)认为绿色在发展绿色经济,绿色发展中的日益凸显,而证券化近年来蓬勃发展的一种创新型融资方式,我国发展绿色,可持续发展具有重要的推动。(2018)以绿色为例,分别从,绿色,社绿色证券化推广的。夏慧慧(2019)从如何为绿色证券化信用增级的,来为提升绿色证券的信用等级出谋划策。从国内当前的研究可以,绿色证券化具有现实,推广应用,但对绿色证券化的具体及的研究不。本文以安徽省光伏发电为例,通过证券化进行研究,为光伏发电,提高其流动性提出可行性,地光伏发电发展。
  二,绿色证券化概述
  (一)绿色证券化的
  绿色证券化绿色或绿色的基础进行证券化操作,来进行融资。一类特殊的绿色债券,其的资金将源,能源效率,污染防治,自然资源的可持续开发等绿色,且资金用途,,资金和披露等须符合绿色债券原则。
  (二)绿色与其他证券化的区别
  一是绿色。2018年8月?上交所发布的业务问答①,可认绿色的证券化产品需满足以下一项条件:一是基础绿色领域;二是基础所的资金70%绿色领域;三是原始權益人主营业务绿色领域。从以上规定可以,与性证券化产品相比,绿色证券化对资金的用途和。
  二是渠道不同。绿色与其他相比,既包含所具可以的,还包含了所不具备的正的生态(正外部性),前一部分可以通过市场相应,后一部无法通过市场。因此各国政府绿色,包括新能源等领域都给予,刺激行业发展,降低新产品,一部分正。绿色证券化融资的资金也应该绿色未来的市场和政府所的改善生态所带来的生态两部分。
  三是绿色通常会面临自然风险。通常而言,性证券化面临的风险大多为经营风险,市场风险或信用风险等。而绿色,如一些源,其偿付证券化融资的现金流往往自然因素,具有较大的不性,即绿色面临较大的自然风险。自然风险整体上具有不可控性,同类型的绿色的自然风险各不相同,如光伏发电因光照不足和风力发电因风力不足所引起的发电量不足及造成的收入。
  三,安徽省光伏发电证券化的及研究
  (一)安徽省光伏发电证券化的可行性
  1.光伏发电的特点。一是长,光伏设备寿命在07-03年左右。二是初始投入大,目前光伏系统的建设在8—10元/瓦,在有初情况下,投入数万元。三是未来现金流,光伏发电的主要来自收入(包含),只要设备不,辐射,就可以相对的收入。四是与其他新能源相比,光伏发电门槛相对,光伏发电尤其是分布式光伏发电个人参与。
  2.安徽省光伏发电所具备的条件。一是可利用规模庞大。目前安徽省无论是在光伏发电设备存量还是增速上,都位于全国前列,尤其是光伏扶贫规模全国首位,发展以光伏发电为标绿色ABS潜力。二是需求大。安徽省当前光伏发电设备的主要为开发区,郊区,地区及扶贫,光伏扶贫对象等。光伏发电设备未来发电收入通过证券化来,一方面有助于的流动性;另一方面可以转移初装,只需花很钱就可以或光伏发电设备,进一步降低光伏门槛;还可以借助力光伏扶贫,贫困户脱贫。通过证券化操作,贫困地区可以将当地的自然光照资源,为脱贫创业的初始,有利于脱贫攻坚的。   (二)光伏发电证券化具体操作
  第一步,池。由的光伏自发或采取某种形式,将具有类似的光伏发电光伏发电池。分要保证具有正常发电能力,能正常光伏发电收入及年限的寿命。保证了池中的能够在未来的现金流,即证券未来本金和能够得到保证。
  步,特殊载体(SPV)。人将光伏发电池人,人以此为基础,有价证券或特殊载体(SPV),人的特殊载体不,基础与人的隔离。
  第三步,资金机构,服务顾问等。
  第四步,由机构进行信用级别的设计。
  步,光伏发电证券。由承销商进行,将相关证券出售给者,将收入扣除相关费用后的净额给人。
  第六步,光伏发电服务机构(人)负责光伏及收取收入,并资金机构,再通过结算机构支付给者,按约者偿付本金和,整个证券化过程结束。
  (三)当前光伏发电证券化的和挑战
  1.光伏发电面临较大的风险。安徽省的区域及气候安徽省光伏发电西北地区那样因素,特别是季风气候,地形等因素降水的时空分布不均匀。安徽省光伏发电面临较大的风险①,即典型的“靠天吃饭”。正常情况下,好,辐射量多,发电量就多,发电收入就高,反之则低。光伏发电ABS是利用光伏发电未来的收入偿付,在市场有价证券进行融资的过程。现金流是证券化的基础,面临风险的光伏发电,其发电量多少受较大,严重未来现金流的,不利于证券化的推进。
  2.“自发”光伏发电的收入。除了少数集中式并网发电的光伏发电设备,安徽省有比例的光伏发电是分布式光伏发电系统②。由于储能技术还不成熟,我国,的光伏发电设备还,上网为主。,夜间是其,但光伏发电,白天有光照才能够发电,夜间无法电能,供需矛盾突出。非全额上网的,会消耗部分自发电能的情况,而自发会导致收入不,严重光伏发电证券化。
  3.光伏发电整体规模庞大,但且发电收入差异大。安徽省光伏发电虽多,但单户光伏发电规模小且,差异较大。,不同地区的光照条件不同决定发电收入差异较大;其次。地区政府的光伏不同,导致收入差异大;再次,不同质量不同年限的产品发电量差异;,不同比例的发电收入也。进行证券化操作,将分却庞大的资源整合,如何整合,分类安徽省光伏发电证券化面临的一大难题。
  4.光伏发电的变化会发电收入。我国的光伏发电之所以能够发展的如此,与国家的大力度不无关系。当前是决定光伏发电发展的关键,,范围,金额的变动都会伏发电规模,率极大。在以光伏发电为标绿色ABS的过程中,因素不容忽视,的变动会未来发电收入的。从国外经验及我国趋势来看,未来整体水平必然会。
  四,现阶段证券化的措施及
  (一)现阶段光伏证券化过程中的措施
  1.运用光伏发电保险风险。运用光伏发电的保险①来安徽省光伏发电面临的自然风险,有利于降低风险对发电收入的。目前我国保险市场利用保险光伏发电的相关案例,如永诚财险与再保险合作,为协鑫能源设计了国内首款能辐射发电保险;电力系统的鼎和财险则专门针对能发电设计了能发电保险产品等。通过购买保险,能降低风险给光伏发电造成的收入。通过购伏发电保险,光伏发电设备未来发电收入区间的下限会予以,整体的现金流也,有利于对分进行证券化操作。
  2.上网额度。非全额上网的光伏发电,如何处理好部分和上网部分的关系,是决定伏发电能否合格绿色证券化标关键因素。根据国家,分布式光伏发电自发部分也享受。假设当地为a元/度,平段为b元/度,政府合计为c元/度,x度,部分为(b+c)*x元,余额部分为(a+c)*y元。前文所述,在目前储能技术不成熟,发电与“”的情况下,实际电有限。因此非全额上网的,光伏发电ABS所的是,的上网额度(Ye),就可以把未来证券化的发电量给下来,当实际上网量(Yr)高于已证券化部分。上网部分(Yr-Ye)的(E)即归所有,当发电量(G)或由于电导致实际上网量证券化的发电量,就通过某种手段来已证券化但实际被掉的部带来的,具体情况见表1。
  3.对同类的集中与整合。当前安徽省光伏整体规模,但多且。因此将不同,不同设备进行整合,采取近似分类的方法,如将安徽省的光照條件分成一区和二区?高区和区,通过划分,块区内差异会大大减小,整合。而针对产品差异及比例差异,为光伏发电发电量购买了光伏发电保险,并上网比例,也会有利于区分不同类别,缩小之间的差异。在运用保险进行风险的基础上再进行证券化操作,可以很好利用保险在核保,定价上的,通过保险对的区分及的厘绿色质量,有利于不同层次光伏的整合。   4.光伏风险。国内的光伏一直都比较,一致性和连贯性也较好,但中仍变动的。针对政府尤其是地方政府未来的不性,可以采取以下方式:一是非部分(即当地)进行证券化,虽然整体性提升,但率会大大降低,且无法突出绿色绿色效益带来的部分的。二是将非部分(100%),部分按比例(如80%),整体的收入,未来证券化后的现金流偿付,未来下调,仍对证券化的未来偿付不大。三是把非和部分100%未来偿付的现金流收入。融资阶段,光伏即融资方留存比例资金风险准备金,预防及变动带来的,未发生变动,则后融资方可提回。,方式都将政府未来偿付的现金流,有利于提高绿色融资比例,也有利于体现绿色所具而其他所不具备的生态(正外部性)机制,并通过融资体现出来。但相对而言。第方法计算,且留存比例资金也有利于减少后期中的风险。
  (二)光伏发电证券化操作
  针对上述提出的措施,可以在上保证在当前光伏发电技术,及方式下,地推进光伏发电通过证券化操作来融资。,运用保险将自然因素伏发电收入造成的降到最低;其次,最低上网额度,将光伏未来可的现金流;再次,同类的整合有利于整合不同光照,地区的光伏,大规模证券化的可操作性;,通过采取方式来或减少变动给证券化带来的,可以绿色证券化,的,与绿色。可以对安徽省光伏发电证券化进行如下。
  第一步,池。要求前相同,但人当地气候类似或能保证水平的光照时间(即的发电量);同时除去后上网电量仍能达到。
  步,转移风险。为达到证券化要求的光伏购伏发电保险,来转移自然因素给绿色证券化带来的风险,保证未来现金流,既为证券化增信,同时也利用保险的购买门槛及核保要求出达到要求的可证券化光伏。
  第三步,特殊载体(SPV)。人将光伏发电池人,人以此为基础,有价证券或特殊载体(SPV)。
  第四步,资金机构,服务顾问等。
  步,由机构进行信用级别的设计。
  第六步,光伏发电证券。由承销商进行,将相关证券出售给者,将收入扣除相关费用后的净额给人。
  第七步,光伏发电服务机构(人)负责光伏,收取收入,同时负责保险理赔,再资金机构,通过结算机构支付给者,按约者偿付本金和。
  其中,第一步和步改成保险购买了光伏发电保险的进行证券化操作,可以充分发挥保险与风险,对不同风险进行保险,为提供增信服务,机构伏定价。安徽省绿色证券化区分对待存量和增量绿色,对存量绿色要结合可证券化来分类,并按照要求转移存量绿色自然风险,再进行证券化设计;增量绿色,在购买,就应提供的较高的设计,包括转移风险和证券化融资等?尽降低初装费用和门槛。
  五,
  本文通过伏发电证券化的研究,发现绿色具有区别于的特殊性,在绿色证券化的过程中,建议运用光伏发电保险风险,证券化的最低上网额度,同类光伏发电绿色的整合和归类,区伏及非部分的证券化比例来风险,并在此基础行对原有证券化进行等措施。本文创新地利用“保险+证券”来证券化,利用“+保险+证券”来光伏发电的发展,能够光伏发电发展的,新能源乃至更多绿色证券化提供一些和。
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